Entrevista con el CEO de Engelhart, Huw Jenkins, y el director ejecutivo adjunto, John Redpath
Para conmemorar la exitosa adquisición de Trailstone Group por parte de Engelhart, nos sentamos con Huw Jenkins, director ejecutivo de Engelhart, y John Redpath, ex director ejecutivo de Trailstone Group y ahora director ejecutivo adjunto de Engelhart, para analizar la adquisición, la integración de los dos negocios y la enorme oportunidad de crecimiento que presenta la transición a la energía limpia.
Cuéntenos más sobre la adquisición de Trailstone por parte de Engelhart. ¿Cómo se materializó?
H.J.: Engelhart lleva tiempo interesado en las energías renovables y en expandir nuestro negocio de comercialización de energía. Nuestra estrategia ha sido invertir y ampliar nuestra capacidad de análisis cuantitativo, mejorar nuestra comprensión del big data y optimizar nuestras previsiones meteorológicas. Queríamos construir un modelo digital del mundo tan preciso como cualquier modelo físico. En ningún otro ámbito esta estrategia es más aplicable que en los mercados energéticos, con una creciente dependencia de las energías renovables. Dada la importancia de los datos y la necesidad de financiación para apoyar a los nuevos desarrolladores de activos energéticos, ya lo veíamos como un segmento interesante del mercado. Engelhart ha estado buscando oportunidades para participar más activamente en la transición a las energías limpias.
Podríamos hacerlo de forma orgánica y dedicar mucho tiempo a desarrollar nuestra capacidad comercial, o bien considerar una adquisición. Esta última opción nos llevó a Trailstone Group.
Con el apoyo de BTG Pactual (Engelhart pertenece al mismo grupo de socios que también controla BTG Pactual, el mayor banco de inversión de Latinoamérica), Engelhart contó con el capital necesario para realizar este tipo de adquisición estratégica a largo plazo. También conocimos mejor el trabajo que lideraba el equipo de Trailstone, especialmente en el sector de las energías renovables, y me pareció una propuesta muy atractiva.
Engelhart ha estado buscando oportunidades para involucrarse más en la transición a la energía limpia.
J.R.: Desde nuestra perspectiva en Trailstone Group, siempre supimos que tendríamos que recapitalizar la empresa en esta época. Nuestro patrocinador de capital era Riverstone Holdings, y su fondo de capital privado tenía una duración definida. Sabíamos que necesitaríamos recapitalizar entre 2023 y 2025, así que iniciamos el proceso hace unos 18 meses.
Lo importante para nosotros era avanzar hacia una solución de capital permanente. Nos brinda mucha más estabilidad, la capacidad de ofrecer soluciones a largo plazo a un mayor número de nuestros clientes de energías renovables y abre nuevas oportunidades comerciales en el mercado. Lo mejor del acuerdo con Engelhart es que obtenemos el capital permanente, pero también consideramos que ambos negocios son complementarios.
Lo importante para nosotros era que queríamos avanzar hacia una solución de capital permanente.
Huw y su equipo querían expandirse aún más en el sector de la energía y el gas, y si bien nos centramos principalmente en este sector, también contamos con un negocio de energías renovables y capacidad física. Además, contamos con una amplia trayectoria como comercializadores de materias primas y amplia experiencia en otros mercados, como el financiero, el petrolero, el agrícola y el metalúrgico.
H.J.: Es importante destacar las numerosas sinergias que genera este acuerdo. Engelhart comprendió el negocio de Trailstone de una forma que muchos interesados potenciales podrían no haber comprendido, en particular las grandes empresas energéticas integradas, que podrían haberse sentido desanimadas por la volatilidad inherente a algunas de sus actividades.
La naturaleza del negocio de Engelhart implica que nos gusta la volatilidad y podemos apreciar los posibles efectos positivos de diversificación. Por ejemplo, negociamos Derechos Financieros de Transmisión en EE. UU., y Trailstone realiza operaciones de electricidad en tiempo real en mercados físicos, que son altamente complementarios. Engelhart negocia contratos de energía a largo plazo en Europa; Trailstone se centra en la negociación intradía con vencimientos a dos semanas.
Es importante destacar cuántas sinergias crea este acuerdo.
Engelhart proporciona a Trailstone estabilidad financiera en términos de acceso a liquidez. Trailstone nos proporciona capacidades de negociación a corto plazo y un negocio de energías renovables con una amplia cartera de clientes en Europa y Estados Unidos y un enorme potencial de crecimiento. Inmediatamente vi que encajaba a la perfección.
John, ¿puedes contarnos sobre la historia de Trailstone y el desarrollo del negocio?
J.R.: Fundamos Trailstone Group en 2013 con cinco socios fundadores, entre los cuales yo era uno. Proveníamos de Deutsche Bank, donde habíamos desarrollado el negocio de comercialización de materias primas del banco. En 2012, nos dimos cuenta de que el tipo de negocio de comercialización de materias primas que habíamos creado dentro de Deutsche Bank ya no era adecuado para un banco europeo.
Al principio, intentamos replicar lo que habíamos desarrollado en Deutsche, pero fue un verdadero reto considerando nuestro balance general, que era muy reducido. Nuestra visión original para Trailstone era la de una comercialización de materias primas, y operábamos en todo el complejo de materias primas, desde energía hasta metales y agricultura. Poseíamos activos físicos y operábamos en los mercados financieros.
A finales de 2016, nos dimos cuenta de que nuestro enfoque no era sostenible: nuestra base de costes excedía nuestra oportunidad de ingresos. Asumí el cargo de director general por aquel entonces y decidimos reestructurar el negocio en torno a la energía, centrándonos específicamente en nuestro negocio de energías renovables.
Trailstone fue una de las primeras empresas comercializadoras de materias primas en ver el potencial de la energía renovable.
J.R.: Sí. Cuando fundamos Trailstone Group, éramos una de las pocas organizaciones que gestionaban la intermitencia de activos de energía renovable. ¡Durante los primeros años de nuestro negocio de renovables, nos sentíamos como si fuéramos voces en el desierto!
Vimos este problema con antelación y comprendimos los desafíos para los propietarios de activos y las redes eléctricas, así como la oportunidad para los comercializadores. Hablamos de ello durante diez años, y la gente nos ignoraba, diciendo: «¿De qué están hablando?». La opinión general era que las renovables eran tan pequeñas que nunca explicarían una fluctuación de precios en la red eléctrica.
H.J.: Lo que se está haciendo evidente es que el problema de la intermitencia representa una enorme oportunidad para el negocio combinado. Se puede generar mucha electricidad sin carbono, pero no siempre se puede generar cuando se desea. John y su equipo comprendieron las implicaciones de esto antes que nadie, pero ahora el mercado se está poniendo al día y se está produciendo cierta consolidación.
Observamos que empresas energéticas globales integradas buscan adquirir tecnología, talento y cartera de clientes de comercializadoras de energías renovables. Creo que la independencia de Engelhart aporta al nuevo negocio combinado una propuesta de valor distintiva en el mercado. Nuestra empresa no compite con proveedores de energías renovables en el mercado energético; simplemente buscamos ofrecer gestión de riesgos a nuestros clientes y expandir el negocio de cara al cliente. Esto le da a Engelhart una historia positiva que contar a clientes nuevos y existentes.
Creemos firmemente que para que la transición energética tenga éxito, debemos poder brindarles a los consumidores energía confiable y asequible.
J.R.: Estoy totalmente de acuerdo. Cabe mencionar que la principal franquicia de clientes de Trailstone se centra en las energías renovables, pero también contamos con un negocio de gas físico en Norteamérica, que ahora tiene un gran potencial de crecimiento como parte de Engelhart. Creemos firmemente que, para que la transición energética tenga éxito, necesitamos ofrecer a los consumidores energía fiable y asequible, y el gas natural es actualmente una parte importante de ello.
H.J.: Lo bueno del negocio de gas físico es que existen sinergias naturales adicionales. Por ejemplo, Trailstone es una de las pocas empresas con licencia de exportación estadounidense a México, donde BTG Pactual ya mantiene sólidas relaciones. Esto permitiría a Engelhart consolidarse como un actor industrial en el mercado mexicano del gas, lo cual sería una propuesta prometedora. También podemos utilizar ese conocimiento y experiencia para impulsar el crecimiento del negocio del gas en EE. UU.
¿Cuál es la visión para el nuevo negocio combinado?
J.R.: Tenemos una visión clara de cómo será nuestra organización en la próxima década. Será una empresa con habilidades avanzadas en datos, análisis y modelado meteorológico, y probablemente se asemejará más a una empresa tecnológica que a una empresa tradicional de materias primas. Estaremos a la vanguardia de la transición energética, gestionando activos distribuidos, energía limpia, redundancia y gas mediante nuestras avanzadas capacidades digitales. Me gusta decir que estamos construyendo el «comerciante de materias primas del futuro».
Estoy orgulloso de lo que hemos creado en Trailstone durante los últimos diez años, no porque fuera fácil, sino porque fue difícil. Eso me hace aún más positivo y entusiasmado con el futuro a medida que avanzamos como una sola empresa.
Estamos construyendo el «comerciante de materias primas del futuro»
H.J.: La idea de John del «comerciante de materias primas del futuro» es convincente, y no se aplica solo a los mercados energéticos. Es relevante para todos los mercados de materias primas en los que operamos. Sin duda, tendremos este creciente negocio de energías renovables. Aun así, nuestro enfoque integral en la tecnología y los datos también respaldará la diversificación que obtenemos al tener productos agrícolas, transporte de mercancías, petróleo y metales en la plataforma. Considero que esta diversificación es fundamental. Ahora tendremos este flujo cautivo de nuestros clientes, pero es necesario saber cómo optimizarlo. De lo contrario, nos costará dinero. Por eso es tan importante tener esa diversificación.
H.J.: Engelhart es, ante todo, una empresa centrada en las personas, y sé que John y el equipo de Trailstone comparten la misma visión. Integrar nuestros negocios representa una gran oportunidad para nuestra gente y para cualquier talento que pueda estar leyendo esto con interés. Engelhart y Trailstone cuentan con un equipo brillante, creativo y emprendedor, y vemos un gran potencial de crecimiento trabajando juntos. Lo mejor es que podemos crear algo más grande que la suma de nuestras partes. Observo la naturaleza complementaria de todas las habilidades en ambas empresas y veo cuánto podemos aprender unos de otros. Las personas que son buenas en el trato con los clientes aportan una perspectiva diferente sobre lo que sucede en el mercado, lo que complementa las perspectivas más analíticas de los operadores. Ahora tendremos más formas de utilizar y compartir nuestra tecnología y habilidades en I+D.
Engelhart es una empresa que prioriza a las personas.
J.R.: Comparto ese sentimiento. La fusión creará una propuesta muy atractiva para nuestra gente y nos permitirá atraer aún más talento. Nuestra cultura siempre ha sido fundamental para nuestro negocio, alineada con nuestro propósito y comprendiendo la diferencia que estamos marcando en la transición a las energías limpias. Nos ha permitido innovar y desarrollar la tecnología que apoya a nuestros clientes, y sé que compartir nuestra cultura con Engelhart nos ayudará a que la fusión sea un éxito en los próximos meses y años.
Desde una perspectiva personal, llevo 35 años en el mercado energético y creo que los años más interesantes de mi carrera están por venir, mientras construimos este negocio combinado.
H.J.: Este es el comienzo de un nuevo y emocionante capítulo para nuestra empresa combinada. Al integrar las avanzadas capacidades de modelado cuantitativo y pronóstico meteorológico de Engelhart con la sólida presencia de Trailstone en los mercados de energía renovable y gas, creamos una fuerza poderosa para expandir nuestras actividades comerciales en el complejo de materias primas. Lo que es evidente es que la transición de los hidrocarburos a las energías renovables es inevitable y transformadora; esta adquisición significa que nuestra empresa estará a la vanguardia de esa transición.
Puede leer más sobre la adquisición y ver un vídeo de Huw Jenkins y John Redpath siguiendo el enlace aquí.