Intervista con l’amministratore delegato di Engelhart, Huw Jenkins e il vice amministratore delegato, John Redpath
Per celebrare il successo dell’acquisizione di Trailstone Group da parte di Engelhart, ci siamo seduti con Huw Jenkins, CEO di Engelhart, e John Redpath, ex CEO di Trailstone Group e ora vice CEO di Engelhart, per discutere dell’acquisizione, dell’integrazione delle due attività e dell’enorme opportunità di crescita rappresentata dalla transizione verso l’energia pulita.
Raccontaci di più sull’acquisizione di Trailstone da parte di Engelhart. Come è avvenuta?
H.J.: Engelhart è interessata alle energie rinnovabili e all’espansione della nostra attività di trading energetico da un po’ di tempo. La nostra strategia è stata quella di investire e accrescere la nostra capacità di analisi quantitativa, migliorare la nostra comprensione dei “big data” e potenziare le nostre previsioni meteorologiche. Volevamo creare un modello digitale del mondo valido quanto qualsiasi modello fisico. In nessun altro ambito questa strategia è più applicabile che nei mercati energetici con una crescente dipendenza dalle energie rinnovabili. Data l’importanza dei dati e la necessità di finanziamenti per supportare i nuovi sviluppatori di asset energetici, li vedevamo già come una parte entusiasmante del mercato. Engelhart ha cercato opportunità per essere maggiormente coinvolta nella transizione verso l’energia pulita.
Potremmo farlo in modo organico e dedicare molto tempo allo sviluppo della nostra capacità di trading oppure cercare di effettuare un’acquisizione. Quest’ultima opzione ci ha portato a Trailstone Group.
Con il supporto di BTG Pactual (Engelhart è di proprietà dello stesso gruppo partner che controlla anche BTG Pactual, la più grande banca d’investimento in America Latina), Engelhart aveva il capitale per effettuare questo tipo di acquisizione strategica a lungo termine. Abbiamo anche imparato di più sul lavoro che il team Trailstone stava conducendo, in particolare nel settore delle energie rinnovabili, e ho potuto vedere che era una proposta molto allettante.
Engelhart ha cercato opportunità per essere maggiormente coinvolto nella transizione verso l’energia pulita
J.R.: Dal nostro punto di vista in Trailstone Group, sapevamo già che avremmo dovuto ricapitalizzare la società in quel periodo. Il nostro sponsor azionario era Riverstone Holdings e il loro fondo di private equity aveva una durata definita. Sapevamo che avremmo dovuto ricapitalizzare tra il 2023 e il 2025, quindi abbiamo iniziato il processo circa 18 mesi fa.
Per noi era importante che volessimo andare verso una soluzione di capitale permanente. Ci dà molta più stabilità, la capacità di offrire soluzioni a lungo termine per un numero maggiore di nostri clienti di energie rinnovabili e apre ulteriori opportunità commerciali sul mercato. La cosa grandiosa dell’accordo con Engelhart è che otteniamo il capitale permanente, ma vediamo anche le due attività come complementari.
Per noi era importante che volessimo andare verso una soluzione di capitale permanente
Huw e il team volevano espandersi ulteriormente in energia e gas e, sebbene ci concentriamo principalmente su energia e gas, abbiamo anche un’attività di energie rinnovabili e capacità fisiche. Abbiamo anche una storia come commercianti di materie prime più ampie e molta esperienza in altri mercati, tra cui petrolio finanziario, agricoltura e me
H.J.: È importante sottolineare quante sinergie crea questo accordo. Engelhart ha compreso il business di Trailstone in un modo che molte parti potenzialmente interessate potrebbero non aver capito, in particolare le più grandi aziende energetiche integrate che potrebbero essere state scoraggiate dalla volatilità insita in alcune delle loro attività.
La natura del business di Engelhart significa che amiamo la volatilità e possiamo vedere i potenziali effetti positivi della diversificazione. Ad esempio, commerciamo i diritti di trasmissione finanziaria degli Stati Uniti e Trailstone intraprende il trading di elettricità in tempo reale nei mercati fisici, che sono altamente complementari. Engelhart negozia contratti di energia a lungo termine in Europa; Trailstone si concentra sul trading intraday fino a due settimane prima.
È importante sottolineare quante sinergie crea questo accordo.
Engelhart fornisce a Trailstone stabilità finanziaria in termini di accesso alla liquidità. Trailstone ci fornisce capacità di trading a breve termine e un business di energie rinnovabili con un’ampia base di clienti in Europa e negli Stati Uniti e un enorme potenziale di crescita. Ho potuto vedere che era una grande soluzione immediatamente.
John, puoi raccontarci la storia di Trailstone e lo sviluppo dell’attività?
J.R.: Abbiamo fondato Trailstone Group nel 2013 con cinque soci fondatori, di cui ero uno. Siamo usciti da Deutsche Bank, dove avevamo costruito l’attività di trading di materie prime della banca. Nel 2012, ci è stato chiaro che il tipo di attività di commerciante di materie prime che avevamo creato all’interno di Deutsche Bank non era più un’attività appropriata per una banca europea.
Inizialmente, abbiamo cercato di replicare ciò che avevamo costruito in Deutsche, ma è stata una vera sfida considerando il nostro bilancio molto ridotto. La nostra visione originale per Trailstone era quella di un commerciante di materie prime e commerciavamo in tutto il complesso delle materie prime, dall’energia ai metalli e all’agricoltura. Possedevamo beni fisici e commerciavamo nei mercati finanziari.
Alla fine del 2016, ci siamo resi conto che il nostro approccio non era sostenibile: la nostra base di costi stava superando le nostre opportunità di fatturato. Ho assunto la carica di CEO in quel periodo e abbiamo deciso di ristrutturare l’attività attorno all’energia, concentrandoci in particolare sulla nostra attività di energia rinnovabile.
Trailstone è stata una delle prime società di commercio di materie prime a vedere il potenziale dell’energia rinnovabile?
J.R.: Lo eravamo. Quando abbiamo fondato Trailstone Group, eravamo una delle poche organizzazioni a gestire l’intermittenza per le risorse di energia rinnovabile. Ci siamo sentiti come voci nel deserto per i primi anni della nostra attività nel settore delle energie rinnovabili!
Abbiamo visto questo problema in anticipo e abbiamo compreso le sfide per i proprietari di risorse e le reti elettriche e le opportunità per i trader. Ne abbiamo parlato per dieci anni e le persone ci hanno ignorato, dicendo: “Di cosa state parlando?” La visione standard era che le energie rinnovabili erano così piccole che non avrebbero mai rappresentato un movimento di prezzo nella rete elettrica.
H.J.: Ciò che sta diventando evidente è che il problema dell’intermittenza è un’enorme opportunità per l’attività combinata. Puoi generare una grande quantità di elettricità senza carbonio, ma non puoi sempre generarla quando la vuoi. John e il suo team hanno capito le implicazioni di ciò prima di chiunque altro, ma ora il mercato sta recuperando terreno e si sta verificando un certo consolidamento.
Stiamo assistendo a società energetiche globali integrate che cercano di acquisire tecnologia, talento e base clienti di trader di energie rinnovabili. Credo che l’indipendenza di Engelhart fornisca alla nuova attività combinata una proposta di valore distintiva sul mercato. La nostra attività non è in competizione con i fornitori di energie rinnovabili nel mercato energetico; stiamo solo cercando di fornire una gestione del rischio per i clienti e di far crescere l’attività rivolta ai clienti. Ciò fornisce a Engelhart una storia positiva da raccontare ai clienti nuovi ed esistenti.
Crediamo fermamente che affinché la transizione energetica abbia successo, dobbiamo essere in grado di fornire ai consumatori energia affidabile e conveniente
J.R.: Sono totalmente d’accordo. Vale anche la pena menzionare che il principale franchising di clienti di Trailstone è nelle energie rinnovabili, ma abbiamo anche un’attività di gas fisico in Nord America, che ora ha un potenziale di crescita reale come parte di Engelhart. Siamo fermamente convinti che affinché la transizione energetica abbia successo, dobbiamo essere in grado di fornire ai consumatori energia affidabile e conveniente, e il gas naturale è attualmente una parte importante di ciò.
H.J.: Ciò che è grandioso del lato gas fisico dell’attività è che ci sono ulteriori sinergie naturali. Ad esempio, Trailstone è una delle poche attività con una licenza di esportazione statunitense in Messico, dove BTG Pactual ha già delle solide relazioni. Ciò consentirebbe a Engelhart di diventare un attore più industriale nel mercato del gas messicano, il che sarebbe una proposta entusiasmante. Possiamo anche usare quella conoscenza e competenza per far crescere l’attività del gas negli Stati Uniti.
Qual è la vision per la nuova impresa combinata?
J.R.: Abbiamo una visione chiara di come sarà la nostra organizzazione nel prossimo decennio. Sarà un’azienda con competenze avanzate in dati, analisi e modelli meteorologici e probabilmente somiglierà più a un’azienda tecnologica che a un’azienda di materie prime tradizionali. Saremo in prima linea nella transizione energetica, gestendo asset distribuiti, energia pulita, ridondanza e gas utilizzando le nostre avanzate capacità digitali. Mi piace dire che stiamo costruendo il “commerciante di materie prime del futuro”.
Sono orgoglioso di ciò che abbiamo creato in Trailstone negli ultimi dieci anni, non perché è stato facile, ma perché è stato difficile. Ciò mi rende ancora più positivo ed entusiasta del futuro mentre andiamo avanti come un’unica azienda.
Stiamo costruendo il “commerciante di materie prime del futuro”
H.J.: L’idea di John del “commerciante di materie prime del futuro” è avvincente e non si applica solo ai mercati dell’energia. È rilevante per tutti i mercati delle materie prime in cui operiamo. Avremo senza dubbio questa crescente attività di energie rinnovabili. Tuttavia, il nostro approccio aziendale complessivo alla tecnologia e ai dati supporterà anche la diversificazione che otteniamo dall’avere Ags, merci, petrolio e metalli sulla piattaforma. Vedo questa diversificazione come fondamentale. Ora avremo questo flusso captivo dai nostri clienti, ma è necessario sapere come ottimizzare tale flusso
H.J.: Engelhart è innanzitutto un “people business” e so che John e il team di Trailstone hanno la stessa opinione. Integrare le nostre attività è un’enorme opportunità per le nostre persone e per qualsiasi talento che potrebbe leggere questo con interesse. Engelhart e Trailstone hanno molte persone brillanti, creative e imprenditoriali e vediamo un grande potenziale di crescita nel lavorare insieme. La cosa grandiosa è che possiamo creare qualcosa di più grande della somma delle nostre parti. Osservo la natura complementare di tutte le competenze in entrambe le attività e vedo quanto possiamo imparare gli uni dagli altri. Le persone che sono brave a trattare con i clienti portano una prospettiva diversa su ciò che sta accadendo nel mercato, che integra le visioni più analitiche dei trader. Ora avremo più modi per utilizzare e condividere la nostra tecnologia e le nostre competenze di R&S.
Engelhart è innanzitutto un people business
J.R.: Condivido questo sentimento. La fusione creerà una proposta molto entusiasmante per le nostre persone e ci consentirà di attrarre ancora più talenti. La nostra cultura è sempre stata al centro della nostra attività, allineandosi al nostro scopo e comprendendo la differenza che stiamo facendo nella transizione verso l’energia pulita. Ci ha permesso di innovare e costruire la tecnologia che supporta i nostri clienti e so che la nostra cultura condivisa con Engelhart ci aiuterà a rendere la fusione un successo nei mesi e negli anni a venire.
Da una prospettiva personale, sono nei mercati energetici da 35 anni e penso che gli anni più interessanti della mia carriera siano davanti a noi mentre costruiamo questa attività combinata.
H.J.: Questo è l’inizio di un nuovo entusiasmante capitolo per la nostra attività combinata. Integrando le capacità avanzate di modellazione quantitativa e previsione meteorologica di Engelhart con la forte presenza di Trailstone nei mercati dell’energia rinnovabile e del gas, creiamo una forza potente per far crescere le nostre attività di trading nel complesso delle materie prime. Ciò che è chiaro è che il passaggio dagli idrocarburi all’energia rinnovabile è inevitabile e trasformativo; questa acquisizione significa che la nostra attività sarà in prima linea in questa transizione.
Potete leggere maggiori informazioni sull’acquisizione e guardare un video di Huw Jenkins e John Redpath seguendo il link qui.