Entretien avec le PDG d’Engelhart, Huw Jenkins et le PDG adjoint, John Redpath
Pour marquer l’acquisition réussie de Trailstone Group par Engelhart, nous nous sommes entretenus avec Huw Jenkins, PDG d’Engelhart, et John Redpath, ancien PDG de Trailstone Group et désormais PDG adjoint d’Engelhart, pour discuter de l’acquisition, de l’intégration des deux entreprises et de l’énorme opportunité de croissance présentée par la transition vers les énergies propres.
Parlez-nous de l’acquisition de Trailstone par Engelhart. Comment s’est-elle déroulée ?
H.J. : Engelhart s’intéresse depuis longtemps aux énergies renouvelables et au développement de son activité de négoce d’électricité. Notre stratégie a consisté à investir et à développer nos capacités d’analyse quantitative, à améliorer notre compréhension du big data et à perfectionner nos prévisions météorologiques. Nous souhaitions construire un modèle numérique du monde aussi performant que n’importe quel modèle physique. Cette stratégie est particulièrement pertinente pour les marchés de l’électricité, qui dépendent de plus en plus des énergies renouvelables. Compte tenu de l’importance des données et du besoin de financement pour soutenir les nouveaux développeurs d’actifs énergétiques, nous avons déjà perçu ce segment de marché comme prometteur. Engelhart a cherché des opportunités pour s’impliquer davantage dans la transition vers les énergies propres.
Nous pouvions soit procéder de manière organique et consacrer du temps au développement de nos capacités commerciales, soit envisager une acquisition. Cette dernière option nous a conduits vers Trailstone Group.
Avec le soutien de BTG Pactual (Engelhart appartient au même groupe partenaire qui contrôle également BTG Pactual, la plus grande banque d’investissement d’Amérique latine), Engelhart disposait des capitaux nécessaires pour réaliser ce type d’acquisition stratégique à long terme. Nous avons également pu en apprendre davantage sur le travail mené par l’équipe de Trailstone, notamment dans le secteur des énergies renouvelables, et j’ai pu constater qu’il s’agissait d’une proposition très attractive.
Engelhart a cherché des opportunités pour s’impliquer davantage dans la transition vers les énergies propres
J.R. : Chez Trailstone Group, nous savions depuis le début que nous devrions recapitaliser l’entreprise à cette période. Notre sponsor était Riverstone Holdings, et son fonds de capital-investissement avait une durée de vie bien définie. Nous savions que nous aurions besoin de recapitaliser entre 2023 et 2025, nous avons donc entamé le processus il y a environ 18 mois.
Ce qui était important pour nous, c’était de nous orienter vers une solution de capital pérenne. Cela nous offre une stabilité accrue, la possibilité de proposer des solutions à plus long terme à un plus grand nombre de nos clients du secteur des énergies renouvelables et ouvre de nouvelles opportunités commerciales sur le marché. L’avantage de l’accord avec Engelhart est que nous obtenons le capital pérenne, mais nous considérons également les deux activités comme complémentaires.
Ce qui était important pour nous, c’était de vouloir évoluer vers une solution de capital permanente.
Huw et son équipe souhaitaient étendre leur activité aux secteurs de l’électricité et du gaz. Bien que nous nous concentrions principalement sur ces secteurs, nous disposons également d’une activité dans les énergies renouvelables et de capacités physiques. Nous bénéficions également d’une solide expérience en tant que négociant en matières premières et d’une solide expérience sur d’autres marchés, notamment le pétrole financier, l’agriculture et les métaux.
H.J. : Il est important de souligner les nombreuses synergies créées par cet accord. Engelhart comprenait l’activité de Trailstone d’une manière que de nombreuses parties prenantes potentielles n’auraient pas eue, notamment les grandes entreprises énergétiques intégrées, qui auraient pu être rebutées par la volatilité inhérente à certaines de leurs activités.
La nature de l’activité d’Engelhart nous incite à apprécier la volatilité et à en percevoir les effets positifs potentiels de diversification. Par exemple, nous négocions des droits de transmission financiers américains, et Trailstone négocie de l’électricité en temps réel sur les marchés physiques, qui sont très complémentaires. Engelhart négocie des contrats d’électricité à long terme en Europe ; Trailstone se concentre sur les transactions intrajournalières à deux semaines à l’avance.
Il est important de souligner les nombreuses synergies que cet accord crée.
Engelhart apporte à Trailstone une stabilité financière grâce à son accès aux liquidités. Trailstone nous offre des capacités de trading à court terme et une activité dans les énergies renouvelables, avec une vaste clientèle en Europe et aux États-Unis et un potentiel de croissance considérable. J’ai immédiatement constaté que c’était une excellente adéquation.
John, pouvez-vous nous parler de l’histoire de Trailstone et du développement de l’entreprise ?
J.R. : Nous avons fondé Trailstone Group en 2013 avec cinq associés fondateurs, dont moi. Nous venions de Deutsche Bank, où nous avions développé l’activité de négoce de matières premières. En 2012, il nous est apparu clairement que le type d’activité de négoce de matières premières que nous avions créé au sein de Deutsche Bank n’était plus adapté à une banque européenne.
Au départ, nous avons tenté de reproduire ce que nous avions construit chez Deutsche Bank, mais cela représentait un véritable défi compte tenu de notre bilan très réduit. Notre vision initiale pour Trailstone était de devenir un négociant en matières premières, et nous intervenions sur l’ensemble du marché des matières premières, de l’énergie aux métaux en passant par l’agriculture. Nous possédions des actifs physiques et intervenions sur les marchés financiers.
Fin 2016, nous avons réalisé que notre approche n’était pas viable : nos coûts dépassaient nos possibilités de chiffre d’affaires. J’ai pris mes fonctions de PDG à cette époque et nous avons décidé de restructurer l’activité autour de l’énergie, en nous concentrant plus particulièrement sur notre activité d’énergie renouvelable.
Trailstone a été l’une des premières sociétés de négoce de matières premières à voir le potentiel de l’énergie renouvelable.
J.R. : Nous l’étions. Lorsque nous avons créé Trailstone Group, nous étions l’une des rares organisations à gérer l’intermittence des actifs d’énergie renouvelable. Pendant les premières années de notre activité dans les énergies renouvelables, nous avions l’impression d’être des voix dans le vide !
Nous avons rapidement identifié ce problème et compris les défis pour les propriétaires d’actifs et les réseaux électriques, ainsi que l’opportunité pour les négociants. Nous en avons parlé pendant dix ans, et on nous a ignorés en nous demandant : « De quoi parlez-vous ?» L’opinion générale était que les énergies renouvelables étaient si petites qu’elles ne pourraient jamais expliquer une variation de prix sur le réseau électrique.
H.J. : Il devient évident que le problème de l’intermittence représente une opportunité considérable pour l’entreprise combinée. On peut produire beaucoup d’électricité sans carbone, mais on ne peut pas toujours la produire au moment voulu. John et son équipe en ont compris les implications avant tout le monde, mais aujourd’hui, le marché rattrape son retard et on observe une certaine consolidation.
Nous voyons des entreprises énergétiques mondiales intégrées chercher à acquérir la technologie, les talents et la clientèle des négociants en énergie renouvelable. Je suis convaincu que l’indépendance d’Engelhart confère à la nouvelle entité fusionnée une proposition de valeur distinctive sur le marché. Notre activité n’est pas en concurrence avec les fournisseurs d’énergies renouvelables sur le marché de l’énergie ; nous cherchons simplement à assurer la gestion des risques pour nos clients et à développer notre activité en relation directe avec eux. Cela donne à Engelhart une image positive à présenter à ses clients, nouveaux et existants.
Nous sommes convaincus que pour que la transition énergétique réussisse, nous devons être en mesure de fournir aux consommateurs une énergie fiable et abordable.
J.R. : Je suis tout à fait d’accord. Il convient également de souligner que la principale clientèle de Trailstone se situe dans les énergies renouvelables, mais nous disposons également d’une activité de gaz physique en Amérique du Nord, qui présente désormais un réel potentiel de croissance grâce à notre intégration à Engelhart. Nous sommes convaincus que pour réussir la transition énergétique, nous devons être en mesure de fournir aux consommateurs une énergie fiable et abordable, et le gaz naturel en constitue actuellement un élément important.
H.J. : L’avantage du gaz physique réside dans les synergies naturelles supplémentaires qu’il offre. Par exemple, Trailstone est l’une des rares entreprises à détenir une licence d’exportation américaine vers le Mexique, où BTG Pactual entretient déjà des relations solides. Cela permettrait à Engelhart de devenir un acteur industriel plus important sur le marché gazier mexicain, ce qui serait une proposition prometteuse. Nous pouvons également utiliser ces connaissances et cette expertise pour développer l’activité gazière aux États-Unis.
Quelle est la vision de la nouvelle entreprise combinée ?
J.R. : Nous avons une vision claire de ce à quoi ressemblera notre organisation au cours de la prochaine décennie. Ce sera une entreprise dotée de compétences avancées en données, en analyse et en modélisation météorologique, et elle ressemblera probablement plus à une entreprise technologique qu’à une entreprise traditionnelle de matières premières. Nous serons à l’avant-garde de la transition énergétique, en gérant les actifs distribués, l’énergie propre, la redondance et le gaz grâce à nos capacités numériques avancées. J’aime à dire que nous construisons le « négociant en matières premières du futur ».
Je suis fier de ce que nous avons créé chez Trailstone au cours des dix dernières années, non pas parce que cela a été facile, mais parce que cela a été difficile. Cela me rend encore plus optimiste et enthousiaste quant à l’avenir, alors que nous progressons ensemble.
Nous construisons le « marchand de matières premières du futur »
H.J. : L’idée de John du « négociant en matières premières du futur » est convaincante, et elle ne s’applique pas seulement aux marchés de l’électricité. Elle est pertinente pour tous les marchés de matières premières que nous négocions. Nous aurons sans aucun doute cette activité croissante dans le domaine des énergies renouvelables. Néanmoins, notre approche globale de la technologie et des données soutiendra également la diversification que nous obtenons en ayant l’agriculture, le fret, le pétrole et les métaux sur la plateforme. Je considère cette diversification comme fondamentale. Nous aurons désormais ce flux captif de nos clients, mais il faut savoir comment optimiser ce flux. Sinon, cela va vous coûter de l’argent. C’est pourquoi il y a un réel intérêt à avoir cette diversification.
H.J. : Engelhart est avant tout une « entreprise humaine », et je sais que John et l’équipe de Trailstone partagent ce point de vue. L’intégration de nos activités représente une formidable opportunité pour nos collaborateurs et pour tous les talents susceptibles de lire ces lignes avec intérêt. Engelhart et Trailstone comptent de nombreuses personnes brillantes, créatives et entreprenantes, et nous voyons un fort potentiel de croissance dans notre collaboration. Ce qui est formidable, c’est que nous pouvons créer quelque chose de plus grand que la somme de nos parties. J’observe la complémentarité des compétences des deux entreprises et je constate combien nous pouvons apprendre les uns des autres. Les personnes qui savent gérer les clients apportent une perspective différente sur ce qui se passe sur le marché, ce qui complète les points de vue plus analytiques des traders. Nous aurons désormais davantage de moyens d’utiliser et de partager nos compétences en matière de technologie et de R&D.
Engelhart est avant tout une entreprise axée sur les personnes
J.R. : Je partage ce sentiment. La fusion créera une proposition très prometteuse pour nos collaborateurs et nous permettra d’attirer encore plus de talents. Notre culture a toujours été au cœur de notre activité, en phase avec notre objectif et la compréhension de la différence que nous faisons dans la transition vers les énergies propres. Elle nous a permis d’innover et de développer la technologie qui soutient nos clients, et je suis sûr que notre culture commune avec Engelhart nous aidera à réussir la fusion dans les mois et les années à venir.
À titre personnel, je travaille sur les marchés de l’énergie depuis 35 ans et je pense que les années les plus intéressantes de ma carrière sont à venir, alors que nous bâtissons cette entreprise combinée.
H.J. : C’est le début d’un nouveau chapitre passionnant pour notre nouvelle activité. En intégrant les capacités avancées de modélisation quantitative et de prévision météorologique d’Engelhart à la forte présence de Trailstone sur les marchés de l’énergie renouvelable et du gaz, nous créons un puissant moteur de croissance pour nos activités de négoce dans le secteur des matières premières. Il est clair que la transition des hydrocarbures vers les énergies renouvelables est inévitable et transformatrice ; cette acquisition signifie que notre entreprise sera à l’avant-garde de cette transition.
Vous pouvez en savoir plus sur l’acquisition et regarder une vidéo de Huw Jenkins et John Redpath en suivant le lien ici.